11月7日，唐纳德·特朗普总统连任成功引发股市飙升，并推进比特币创下新高，但 Advantrade表明对美国经济的长时间影响仍存在疑问，尤其是考虑到该国不断上升的债款水平。
Advantrade表明，大选完毕后，投资者敏捷转向与特朗普关税、税收、政府假贷和加密货币方针共同的买卖。道琼斯工业均匀指数、规范普尔 500 指数和纳斯达克归纳指数周三创下新高，前者飙升超越 1，500 点。道琼斯指数上一次单日上涨超越 1，000 点是在 2022 年 11 月。受特朗普竞选许诺将美国打造为“全球加密之都”并树立“战略比特币储藏”的推进，比特币飙升至前史新高，打破 76，000 美元。
但是，Advantrade以为，考虑到美国近 36 万亿美元的联邦债款水平，对美国经济形势的忧虑不该被忘掉。许多美国企业的底层现已无法偿还债款，银行业也具有脆弱性，银行背负着 5000 亿美元的未完成丢失，这些丢失没有得到充沛处理，或许对金融体系构成严重危险。而与银行业相关的危险或许迫使美联储比预期更早地采纳某种方式的量化宽松方针。
特朗普取胜后，黄金跌落，周三跌落逾 80 美元。Advantrade以为此次跌落归因于美元指数上涨，这两种财物一般朝着相反的方向移动，但是，黄金的跌落仅仅黄金牛市的一个十分时间短的稍纵即逝。
Advantrade着重，鉴于美国继续的赤字和继续的去美元化趋势，美元的强势从长远来看是不行继续的。假如不采纳方法提振全球对美元的决心，那么或许呈现真实的恶性通货膨胀问题。
此外，Advantrade表明，特朗普的促增加方针或许会促进经济增加，并有助于按捺赤字增加。处理赤字问题的首要方法是增加，因而，假如能让经济增加，这将改动局势，至少能够按捺赤字的增加。
Advantrade对高于预期的利率对经济的潜在影响表明忧虑。虽然美联储正在降息，但利率方面或许仍将长时间保持高位，经济预期和利率之间或许打开长时间的拉锯战。关于杠杆率很高的经济体来说，这是一个严重阻力。
数据显现，到2025年4月，美国联邦债款总额约为36万亿美元，占全球GDP的约35%，美国人均负债超10万美元。2025年4—6月季度到期美债总和约6.5万亿美元。当时的全球钱银系统，即债款国很多告贷、债款国很多出口并购买债款的形式，将被逼革新。化解美债问题，短期依靠借新还旧，长时间需财务革新。
假如美债违约，会呈现什么局势？
假使美债违约，或许全球大规划兜售美债，将会引发连锁反应：
一是美元信誉将坍塌。如此一来，美元作为全球储藏钱银的位置会受到冲击，多国或加快“去美元化”，转向黄金、人民币等财物。美元汇率将暴降，进口本钱激增，美国面对的通胀压力将加重。
二是全球金融商场将动荡不安。美债收益率将飙升（如10年期国债收益率打破5%），推高全球假贷本钱，企业融资困难，股市或遭受重挫。对冲基金基差买卖者将呈现爆仓、养老金等组织财物缩水，将引发流动性危机。
三是美国经济将堕入阑珊。在这种极点情况下，政府将停摆、社保付出将呈现中止，社会对立将被激化。美国企业裁人潮或将延伸，消费萎缩，美国经济将堕入“滞胀”。
四是地缘政治格式重塑。我国、日本等美国首要债款国会持续减持美债（如我国持仓已降至约7600亿美元），加快人民币世界化进程。美国军事开支被逼减少，全球影响力下降。
当时全球钱银次序正在溃散，源于美国债款水平的不行持续
美国桥水出资公司创始人、首席出资官瑞·达利欧近来就曾指出，当时钱银次序正在溃散，源于债款水平的不行持续性。全球债款系统已达临界点，那就是债款国（如美国）债台高筑却仍在快速添加债款，而债款国（如日本）持有过多债款财物，一起经济依靠向债款国的出口。
达利欧表明，在一个去全球化的世界中，首要国家之间无法相互信任——一方忧虑供给链断裂，另一方忧虑债款偿付问题。这种大规划交易和本钱不平衡显然是不协调的。
他以为，当时的钱银系统，即债款国很多告贷、债款国很多出口并购买债款的形式，将被逼革新。
美国政府债款规划及其增长速度已显着不行持续。这将对本钱商场发生巨大影响，从而涉及全体经济。
特朗普掀起本轮关税战的原因探求
特朗普为何掀起本轮关税战？这至少存在以下几个原因：
一是美元霸权的结构性对立。自1971年布雷顿森林系统崩溃后，美元作为世界储藏钱银需经过交易逆差向全球输出流动性，导致美国制作业外流和长时间交易赤字。这种“特里芬难题”使美国堕入“输出美元必逆差”的窘境，成为交易抵触的深层诱因。
与此一起，美元霸权赋予美国超强购买力，即便债款高企仍能保持进口。特朗普借此发起关税战，企图经过“对等关税”减缩逆差，但此举或许削弱美元世界位置，构成“既要美元霸权，又要交易顺差”的悖论。
二是美国国内经济与政治的诉求。制作业回流。美国工业空心化严峻，金融业揉捏制作业生存空间。特朗普企图经过高关税迫使企业将工业链迁回美国，但企业因本钱问题遍及抵抗，反而转向其他低关税国家。
财务压力。关税成为美国政府快速增收手法，若对全球进口产品均匀加税20%关税，年收入可达数千亿美元，可缓解财务压力。
三是世界战略与权利博弈。重构交易次序。特朗普意图树立以美国为中心的“纳贡系统”，经过关税迫使各国在交易和地缘政治上退让，重塑全球规矩，例如施压墨西哥操控移民、重谈北美自贸协议。
镇压我国崛起。针对“我国制作2025”等战略，美国忧虑技术优势被逾越，借关税战遏止我国高科技工业开展，并期望联合盟友围堵我国供给链。
四是对立实质在于金融本钱与工业本钱的抵触。有剖析指出，美国金融业才是制作业外流的推手。华尔街本钱逐利导致工业外迁，而特朗普方针未触及金融霸权，反而经过关税转嫁对立。若无法平衡金融与实体经济，关税战仅能治标，难解结构性困局。
特朗普之前不断给关税加码，给各交易伙伴国“极限施压”，意图之一在于，在交易谈判中获取对美国有利的条件，一起以关税为手法，来压榨各国持续支撑美债。而美国关税方针的“口风”又时有改变，比方革除部分产品“对等关税”等，这种不确定性导致美股、美债大幅震动、跌落。
应对美债问题的办法
美联储或许会降息，以下降新债利率，但受制于美国通胀压力，降息操作空间有限。美国内部将会就债款上限打开博弈，两党若僵持不下，美国2025年8—9月或面对技术性违约危险。在这种情况下，各国央行增持黄金、涣散钱银储藏，警觉美债商场动摇。
整体而言，美国的债款问题已进入“恶性循环”，短期依靠借新还旧，长时间需财务革新。
修改丨王茅
审阅 | 丁开艳
责编丨兰银帆
一场春晚，带火了扭着赛博秧歌的宇树H1人形机器人，也带火了王兴兴和整个人形机器人出资商场。
但说来也有意思，春晚上机器人歌舞扮演并不算是什么稀罕节目。
比方现在的“人形机器人榜首股”优必选就曾四上春晚。2019年春晚深圳分会场，优必选的6台人形机器人Walker便与明星艺人同台扮演了歌舞《芳华想象》；2021春晚，优必选“开荒牛”四足机器人相同给很多观众留下了很深的形象。
可惋惜的是，优必选的机器人上了四次春晚，却没有一次像本年宇树科技这般颤动全国。
这无疑让本年初次缺席春晚的优必选，有点难过。
原因是为啥呢？或许跟生不逢时有关，也或许跟优必选的战略转型有关。
在此前的成绩阐明会上，周剑曾表明：“这个职业现在的确有点古怪，呈现了很多的跳舞、翻跟头的机器人，或许比较招引眼球，或许对融资也比较有利，但厚道讲，这个技能道路不是人形机器人要完结的道路，人类也不或许空翻曩昔把水拿过来递给他人。”
“咱们圈里面有一句话，在硬件层面你要是把自由度降低了，身高也降低了，sensor（传感器）也去掉了，最终仅仅为了一个盲打或许盲跳，就有点‘耍流氓’……我以为这是不能代替这个职业的。”
尽管在不少出资者看来，周剑的此番言辞难免有点暗指宇树科技，也有点吃不到葡萄说葡萄酸的艳羡之意。
但现实上，假如结合起2024年财报来看，这也未尝不是周剑和优必选在被实践和商业化“教育”往后，对整个人形机器人职业最实在的警醒之言呢？
剖开“人形机器人榜首股”，顶梁柱原来是小家电？
天眼查APP显现，曩昔一年，优必选完结营收13.05亿元，同比添加23.7%；毛赢利则从2023年的3.33亿元添加至3.74亿元，同比添加12.4%，但对应的毛利率却从31.5%降至28.7%。
归母净赢利为-11.24亿元，较2023年的-12.34亿元，同比亏本有所收窄。
全体而言，优必选至今没有改变继续亏本的运营现状。
不过对此，优必选出资者联系负责人陈建泉表明：“盈亏平衡不是咱们现阶段寻求的最重要方针，更大的方向性（方针）是要让人形机器人从‘天上飘着’的情况变为真实落地。”
那么优必选在人形机器人落地方面的体现，怎么样呢？
在3月31日的成绩交流会上，优必选首席财政官兼董事会秘书张钜表明，公司上一年人形机器人收入约3500万元。随后，陈建泉则表明，2024年交给的人形机器人是10台。
这一数据，可以说跟“人形机器人榜首股”的金字招牌多少有点“名不虚传”。
究竟本年2月份，宇树科技的Unitree H1和G1人形机器人，就一度在京东上敞开了线上预售，这简直就意味着量产在即，也意味着后来者居上……
不过好在，最近有音讯称，2025年，春风柳汽将布置20台优必选工业人形机器人，并方案在上半年完结。别的，竟然智家也拟于2025年末前收购布置500台优必选仿真人形机器人，并对优必选的仿真人形机器人进行推行，在战略协作方针期内方案出售10000台。
尽管上述意向最终有多少可以实践落地，现在来看还存在着很大的不确定性，但即便如此，就商业化方面，这关于现在的优必选来说也是一种极大的决心提振。
那么从财报来看，现在又是什么撑起了优必选的成绩体现呢？
按产品和服务收入区分，2024年，优必选营收占比最大的是“消费级机器人及其他硬件设备”，收入4.77亿元，同比添加88.1%。其次是“教育智能机器人及智能机器人处理方案”和“物流智能机器人及智能机器人处理方案”，别离完结收入约3.63亿元和3.22亿元，但对应的同比增速却为4.6%和-17.5%。
至于同比增速最高的，是“其他职业定制智能机器人及智能机器人处理方案”，到达了126.1%，但对应的营收规划却只要1.41亿元。
很明显，不管从收入规划仍是增速来看，现在“人形机器人榜首股”优必选的顶梁柱就是“消费级机器人及其他硬件设备”，更详细点说是，包含智能猫砂盆、宠物理毛吸尘器、无鸿沟智能割草机、泳池机器人、智能强吸扫地机在内的一系列“小家电”产品。
当然，在人形机器人商业化远景没有明亮之际，优必选把小家电当成是供血事务如同也没什么。只不过需求留意的是，曩昔一年，优必选的出售费用添加至了5.239亿元，原因就是广告及推行开支的添加（首要用于消费级机器人及其他硬件设备）。
而同期，研制费用却下滑至了4.781亿元，办理费用也微降至了3.7亿元。
这么个投入费用占比结构，在以强科技著称的机器人赛道，乍一看，很难不让外界生出一种“不务主业”的既视感。
究竟把时间线拉长，2020年——2022年，优必选的研制费用在“三费”中的占比都是最高的。可是到了2023年，优必选的出售费用却猛涨至了5.061亿元，初次超过了研制费用的4.905亿元。
也就是说，跟着2023年成功上市到现在，优必选在三费投入分配上好像都有点转向了？
这是不是也就在必定程度上，解说了优必选四上春晚不火，2024年人形机器人仅交给10台的原因呢？
对此，有业内人士向咱们解说道，要害还在于人形机器人商业化的缓慢，所以就算是优必选想向资本商场讲故事，但出资者们也需求看到必定的成绩支撑，更不用说此前优必选的估值还那么高，这些都是现在优必选不得不分神的原因。
现实也的确如此，哪怕现在优必选不在乎盈亏平衡，但资金情况又能不能撑到人形机器人科技打破和本钱拐点的到来呢？
截止到2024年末，优必选的货币资金为12.24亿元，对应的短期告贷为7.934亿元，长期告贷7.086亿元。
此外，跟着优必选营收的添加，其应收账款总额以及坏账预备也有所添加。
同期，其应收账款总额约为13.12亿元，同比添加22.73%，对应的坏账预备为3.98亿元，同比增幅达69.3%。其间，一年账龄以上的应收款约为5.96亿元，占比达45.43%。
很明显，现在优必选的资金储藏情况并不容乐观，一旦人形机器人长期挑不起大梁，而消费级事务的坏账危险又继续加重的话，那么优必选也将面对不小的运营检测……
人形机器人，“火”在天寒地冻前？
其完结在人形机器人或许说具身智能赛道，有点冰火两重天的意思。
一边是IT桔子数据显现，仅2025年前两个月，我国人形机器人范畴就完结了近20亿元融资，触及20笔买卖，远超上一年同期的12亿元。整个出资商场的心情十分火热。
但另一边，金沙江创投办理合伙人朱啸虎却揭露表明，“咱们天使基金在曩昔几年投过一些前期的具身智能项目，最近几个月都在退出……谁会花十几万买一个机器人去干这些活？”
然后在4月初，估值超200亿的明星创企——达闼机器人忽然被爆出停摆，随即公司董事长承认了“短期内遭受资金流动性应战”……
从外表看，现在商场争辩的如同是人形机器人的商业化问题，但细心一揣摩却又不难发现，这本质上说的，仍是人形机器人的实践使用才干和本钱的问题。
由于在当时阶段，不少人形机器人创业公司现已在B端找到了一些商业使用场景，包含工业零部件运送、设备情况巡检等。比方上一年，乐聚将第100台全尺度人形机器人交给给北汽越野车，可以在柔性制作、狭隘多变空间等工业场景中发挥出必定的效果。
在这方面，优必选副总裁、研究院履行院长焦继超也泄漏，通过与几家车厂的交流后，当人形机器人的价格在50万元以下的时分，大部分企业其实是有很大的动力去购买一批产品，“头部的车企觉得人形机器人的功率现在暂时或许还上不了流水线，可是转移分拣的工刁难功率没有十分苛刻的要求，基本要求能到达人的40%-50%，但未来的流水线要求会比较高”。
所以很明显，人形机器人的商业想象力必定是有的，但条件是要满意的有用，要么能进步功率，降本增效；要么可以真实处理用户们的其他实践痛点问题。
可惋惜的是，据焦继超估计，在确保成功率的情况下，期望优必选的人形机器人本年能在各种转移场景到达人类的40%-70%，最难的动作争夺到达35%-40%水平。
也就是说，假如不抱负的话，优必选人形机器人想要在短时间内走出来，满意企业们的最低转移需求，好像还充满着不确定性？
再来看本钱和量产的问题，假如按前述优必选的人形机器人出售数据来算，其每台人形机器人的均匀价格要挨近600万元，且还不能彻底满意用户们的各种需求。这即就是对不差钱B端企业来说，也多少有点难以承受。
不过好在，跟着优必选们的不断发力，以及vivo、华为和比亚迪们的加码布局，人形机器人包含高扭矩关节电机、谐波减速器在内的许多要害部件，也逐步有了国产化代替的或许。
或许正因如此，宇树科技的G1人形机器人价格才干仅为9.9万元， H1人形机器人价格为65万元。优必选联合北京人形机器人立异中心发布全尺度科研教育人形机器人天工行者，价格也只要29.9万元，明显低于现在市面上同类产品50万+的定价。
可是为难的来了，哪怕现在人形机器人的实战才干、商业化场景和量产规划还没有起来，但跟着机器人赛道的拥堵，整个职业却现已隐约呈现了价格战的趋势。
比方优必选的创始人周剑，在成绩阐明会上表明：“2025年假如可以有几百台一千台交给落地，可以如咱们所想的比较顺利的话，下一年或许就会有更大规划的量产，交给布置的详细数字我也不敢说，但我心里的方针是5000到10000台。”
全体表态，十分地保存慎重。
可是在此布景下，上一年年末，众擎机器人发布的新一代全敞开通用 PM01人形机器人，却喊出了“再次交个朋友，8.8万一口价”的惊人标语；而当时定价在60万的乐聚“夸父”机器人也表明，未来三年内价格降至十万等级，大有一副降价换规划的气势……
可如此一来，优必选们未来想要完结人形机器人事务的收支平衡，是不是就更遥不可期了？
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国家债款行将抵达一个严峻的里程碑，但它是本周共和党全国大会上议论最少的论题之一。
拜登总统在全国各地竞选时也没有过多提及这个问题。
依据财务部的最新数据，到周二，未归还政府债款为 34.9 万亿美元（更精确地说是 34,940,154,000,000 美元）。
这是一个债款担负，现在占GDP的120%以上。本年早些时候，仅利息付出本钱就超越了国防开支本钱。
假如债款持续以均匀每天约80亿美元的速度添加，那么具有心思含义的 35 万亿美元里程碑很或许会在本周共和党全国大会和几周后民主党在芝加哥聚会之间的某个时刻抵达。
总而言之，到 2054 年，债款或许占美国 GDP 的 166%。